日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
天润曲轴(002283):商用车曲轴龙头 扩大业务领域
公司是商用车曲轴行业龙头企业,逐步拓展发动机连杆、轿车曲轴业务:天润曲轴主要生产重型、中型、轻型发动机曲轴等产品,年产曲轴约80万支。
公司重型发动机曲轴产销范围居市场首位,主要配套潍柴、上柴、东风康明斯、一汽大柴、一汽锡柴等发动机企业,年产重型发动机曲轴约45万支海口看癫痫病哪家好。
公司在发动机连杆、轿车曲轴领域快速拓展业务,有望逐步贡献收入和盈利。
公司重型发动机曲轴业务将延续较快增长癫痫患者如何检查。预计2011年重卡市场需求增长10%左右,受益于蕈卡和工程机械市场成氏,主要客户市场地位提升,和供货比例逐步增长,我们预计公司重型发动机曲轴销量范围2011年有望实现30%以上的增长。公司募投项目24万支重型发动机曲轴从2010年4季度起陆续建成,非公然发行募资新建20万支项目有望于2012年建成,为产销范围持续增长提供保障。毛坯自制率提升有助于公司盈利能力增长。
轿车曲轴和发动机连杆项目有望成为公司未来看点。轿车曲轴仅占公司计轿车曲轴有望从2011年开始贡献盈利,2012年以后市场规模有望较快提升。
公司计划召募10亿元用于产能扩大,市场份额有望延续提升。公司计划非公然发行不超过4300万股,召募不多于10.8亿元用于新建重型、中型、轻型发动机曲轴产能,和轿车、船用发动机曲轴产能。我们预计上述项目全部达产后,公司总产能有望接近160万支,在2010年基础上翻一番。产能提升将驱动市场份额增长,公司在丰要客户的配套率也有望进一步提升。
风险因素:投资增速不达预期致重卡、工程机械市场增速偏低羊癫疯是什么引起的,生铁、废钢等原材料价格显著提升,轿车市场客户拓展进度缓慢等。
盈利预测、估值及投资评级:未斟酌非公然增发对事迹摊薄的影Ⅱ向,预计公司10/11/12年基本EPS0.92/1.32/1.70元,当前价34.03元,对应10/11/12年PE为37/26/20倍。公司是快速增长的细分行业龙头,逐步由商用车柴油机曲轴供应商向全系列综合供应商发展,综合斟酌公司市场地位、盈利增长及市场估值水平,我们认为公司公道估值水平应在2011年30倍,目标价40元,首次给予“增持”评级。
