日期：2016-1-22（原创文章,禁止转载）
天和防务上市遇阻 德隆旧部再战江湖
天和防务上市遇阻 德隆旧部再战江湖
搜狐 15:37:16
对于股东中德隆系5名旧部在列的情况，天和防务方面表示“概不知情”。
本报 孙勇杰 实习生 高菁阳
3月6日，证监会公告显示，创业板发审委暂缓表决民营军工企业西安天和防务技术有限公司（下简称“天和防务” ）过会申请。
以便携式防空导弹为主营产品的天和防务，亮相资本市场便成为关注焦点。焦点之下，德隆旧将扎堆股东名单的背景，让尘封许久的德隆系版图，也再次断断续续地浮现出来。
“本来引起癫痫病的主要病因今天下午应该给通知的，但现在还是没有。”3月12日，天和防务投资者关系部工作人员表示，包括董秘在内的领导仍在北京出差。
对于股东中德隆系5名旧部在列的情况，天和防务方面表示“概不知情”。
天和防务IPO搁浅
头顶民营军工企业第一股的光环，在IPO审批如过江之鲫的2012年初，突遭搁浅，确实有些意外。
根据招股书公开显示，天和防务拟在创业板发行人民币普通股3000万股，占发行后总股本比例为25%，发行后总股本为1.2亿股。拟募集资金3.4亿元投入连续波雷达系统系列产品和军民两用防务技术研发中心两个建设项目。
发行前每股净资产为4.1元，每股收益1.49元，净资产收益率为44.3%。
招股书披露，天和防务2011年、2010年、2009年公司实现营业总收入分别为3.06亿元、2.97亿元以及6009万元；归属于母公司所有者净利润分别为1.34亿元、1.15亿元以及591万元。
根据公开资料，公司的主要产品为末端防空指挥控制系统系列产品，包括便携式防空导弹指挥系统系列产品和区域防空群指挥系统系列产品两个类别。
天和防务的目标市场主要为国内军方和国外四个国家。目前公司产品的最终客户为国内军方和国外4个国家。2009年至2011年各年度公司来自前两名客户国内军方及军贸 A 公司的销售收入分别占同期公司营业收入的 98.78%、99.82%、95.92%。
公司子公司天伟电子为军品业务平台，从事信息化武器装备的科研生产，本公司自身为民品业务产业化平台，主要从事光电探测技术开发及公司现有核心技术在民用领域的推广应用。报告期内，公司营业收入绝大部分来源于天伟电子。
产业基本面尚佳，又有民营军工企业第一股的噱头，还有中信证券保驾护航，天和防务原本被预测将有可能成为被二级市场热炒的概念股。
然而，暂缓审议的结果，多少有些出乎各方意料。
截至发稿时，天和防务方并未对骤然搁浅给予更为详尽解释，而招股书中披露的保荐人联系方式，也一直没有人接听。
不过，根据披露消息分析，过于含糊的公司发展历史以及股权变更交代，以及德隆系5旧将扎堆出现在股东名单中，有可能是其过会搁浅的潜在原因。
军工面纱疑团
根据招股书，由于公司从事军品业务，部分信息涉及国家秘密，这部分内容豁免披露。
同时，公司坦承，由于涉及军工产品，天和防务被允许“豁免披露”和“脱密处理”，对投资者判断公司投资价值会带来不少风险。
据机械行业分析师分析，涉及军工产品，天和防务不能对外披露产品详细信息、核心技术人员以及产品主要客户信息等。然而，“豁免披露”和“脱密处理”，似乎并不能解释天和防务隐匿的问题。根据招股书显示，2009年，公司净利润仅为591万元，同年还是天和投资控股集团的母公司亏损557.73万元。
对比2010年、2011年，公司爆发式增长的营收以及利润，天和防务解释为，产品销售的波动较大造成的业绩波动较大。由于IPO审核的相关披露规定，2009年以前，天和防务相关业绩无法查询，但是，上市前业绩突然爆发增长，尤其在一些主要信息不能披露的情况下，公司依然面临突击上市嫌疑。
相比账面财务数据，更为值得关注的是，公司从事产品的企业发展经历，几乎完全没有交代，天和防务企业发展史也颇为扑朔迷离。
根据其招股说明书，天和防务前身为天和投资控股集团，截至目前，公司依然体现出明显的投资公司特征。
公开披露的公司股权演变过程显示，2004年，西安天和投资控股有限公司成立，当时公司注册资本仅为700万元。次年，更名为天和投资控股集团，2007年底，上海众合投资增资，德隆系旧将聂新勇等入股，此时注册资本也没有超过3000万元。
2010年3月，天和投资整体变更为天和防务，注册资本才增至9000万元。
作为其营收以及利润主要来源，招股书显示，子公司天伟电子成立于2001年，注册资本仅为50万元。
十年内，这家注册资本仅为50万元的公司，发展为总资产高达3.6亿、净资产2.6亿、2011年净利润1.6亿的企业，堪称一个奇迹。
然而，这样一个奇迹的企业发展史，在招股书中并未有详细披露。
更令人疑惑的是，诸多公开资料显示，天伟电子前身为天和实业集团，而该集团前身为1994年成立的西安信风电子有限公司。
天和防务如何实现巨大跨度，其核心技术、人员，先期发展资金来源，均无任何披露。
“天伟电子2001年成立，跟信风电子、信风络均无任何关系。”3月12日，天和防务投资者关系部刘姓工作人员表示。
第二股东起底
相比于完全没有公开消息的军工发展史，公司第二大股东、持股12%的聂新勇为代表的德隆旧将，相关入股路径则相对明晰。
各名自然人股东的个人资料以及履历，在其招股书中，也基本是一笔带过。根据招股书显示，2007年12月，上海众合投资增资天和投资控股（天和防务前身），此时应该是上海众合大股东聂新勇入股天和防务的时间点。
据聂新勇公开履历，德隆系案发前，聂新勇曾任新疆跃进钢铁厂宣传干事，新疆农业大学讲师，乌鲁木齐将军制锁厂厂长，西安半坡文化有限公司董事长、总经理；北京总府置业有限公司董事长、总经理；湘火炬汽车集团股份有限公司董事长、总裁，火炬汽车集团股份有限公司董事、总裁。
从其履历便可看出，聂堪称德隆系老将，并于2004年遭到深圳证券交易所的公开谴责。
根据《解构德隆》等书籍资料，聂为德隆元老，是唯一参加过莫干山会议的新疆代表。上世纪80年代即与唐万新有过几次合作。
1986年，聂新勇和唐万新合力资助了聂新勇的一名同学从事自行车车把锁的开发，并最终成立了将军锁厂，由聂新勇亲任董事长。
此次合作虽然以失败告终，却为聂新勇日后成为德隆系实业主力干将奠定基础。1992年，聂新勇把唐万新“领进”了资本市场，带其到西安参与股份制改造过程中的股权买卖。
自此，德隆原始资本积累开始，聂新勇旋即成为德隆实业总公司执行董事，并于1997年出任德隆系旗下“三驾马车”之一的湘火炬汽车集团股份有限公司董事长、总裁。
2005年底，湘火炬由潍柴动力接手。不久，聂新勇及其团队离开，但湘火炬以5000万元入股聂新勇团队成立的上海鑫联投资公司。
2006年7月，以聂新勇为首的湘火炬高层，包括郭旺、赵项题、郭辉、周志军等5名自然人股东联合出资成立了上海众合投资，其中聂新勇持股比例达50%，占有绝对控制权。
同年8月29日，潍柴动力和上海众合分别出资5000万和1亿元人民币，共同组建了上海鑫联创业投资有限公司，上海众合对上海鑫联创投拥有绝对控制权。2008年，他们又募资成立鼎鑫资本，聂任董事长。
值得注意的是，虽然聂新勇团队在离开湘火炬以后，主要从事PE创投项目，但是其创投项目多为重型工业为主的实业项目，而其项目团队一直相对稳定。
德隆旧将的生意
根据天和防务招股书显示，聂新勇、赵项题、郭旺、周志军、郭辉5名德隆旧将均在股东之列，其中郭旺出任天和防务副董事长，作为聂新勇团队代表参与公司管理事务。
赵项题，1999年加入湘火炬任投资并购部高级经理，负责重型卡车的行业研究，起草了湘火炬在该行业的最初并购战略。 周志军，曾任湘火炬企业管理部部长、第一副总经济师、总经济师，湘火炬汽车集团董事、湘火炬汽车集团副总裁、战略发展部部长。郭旺，1999年加入湘火炬投资并购部，任副部长，负责集团并购战略和方法的建立，并曾主持湘火炬每个重大投资项目的财务体系构架。郭辉，曾是湘火炬汽车集团投委会秘书长。
2005年，聂新勇带队撤离湘火炬后，赵项题、郭旺、周志军、郭辉一直作为其核心成员，参与其相关企业运作。
除却上海众合以外四川治疗癫痫的医院在哪里，曾参与陕西同力运作的远富集团背后，也是聂新勇团队操控。
根据披露资料，远富集团于2008年5月16日注册成立，只有一个股东Goland Investment Co. Ltd。Goland Investment Co. Ltd也只有一个股东，即为在英属开曼群岛设立的一家私募股权基金“Tripod Capital China Fund II, L.P.”。
“Tripod Capital China Fund II, L.P.”背后管理人为鼎新国际资本。与上海众合一样，鼎新国际资本由聂新勇控股，郭辉、郭旺、赵项题、周志军均为股东。
目前，聂新勇带领的德隆旧部分队涉足诸多产业，旗下上海鑫联和上海众合，投资的北京碧水源、成都新筑路桥均成功上市，其他涉及的企业包括上海同岳租赁、重庆鹰谷光电、沅江浣溪沙酶技术、中仿新联(北京)科技、湖南神州光电能源、上海疆润投资管理中心、成都润泰投资开发等20多家公司。
虽然在上述产业资本运作中，聂新勇团队展现出明显的德隆系风格，但是，最多只能称之为德隆旧将，其运作很难称之为德隆系延续。
即使去年年初大佬唐万新“公开出狱”、德隆旧将频繁现身江湖，德隆系也终成一梦，江湖已是有派无系。
作者：孙勇杰
