日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
金科股分(000656)金玉其中 绽放有时
优秀创新设计能力树品牌形象，品牌溢价保较高毛利水平。公司创新设计能力强，取得多项专利，其中多个系列产品屡获大奖。较为成功的品牌塑造保证了公司产品享受一定的品牌溢价儿童癫痫病的早期症状。一季度毛利率受前期降价项目结算影响有所下落，但预计公司毛利率水平在未来正负面因素两重作用下仍可维持在34%左右的较高水平。
低成本快速扩大，产品定位发挥比较优势治癫痫包头哪家医院好。2012 年，公司加快了扩大步伐，新增土地储备268.3 万平米，计容建面731 万平米，新增计划建筑面积/合同销售面积从2011年的1.97 升至3.2，远高于业内其他企业。项目均分布在经济总量、社会财富存量高或是增速快的市场，并避开库存高、严重供过于求区域；不同市场下，通过洋房别墅和高层户型的不同比例搭配，竞争中充分发挥本身的比较优势，保证去化。
深耕重庆市场，享城镇快速发展红利。在公司“依托大重庆，挺进长三角，拓展环渤海，扩大中西部、发展中等城市”的全国化扩大战略下，60%的项目位于大重庆地区，其重庆市场份额逐年提升，2012 年达3.74%，仅次于龙湖地产。保持主城稳定条件下，份额提升还看在城镇化快速发展的区县市场的纵横延伸。据我们测算，区县市场整体库存无忧，在新市场拓展均经严格预判下，预计公司未来在区县市场延续可获量价两重提升。公道假定下，未来3 年公司在区县市场的销售面积年复合增速从13.4%可扩大至53.9%，可获销售额年复合增速为31.0%~71.4%。
短时间财务仍处安全边际之内癫痫发作的急救处理，未来改良可期。短时间相干财务指标仍处于安全边际之内，未来随着综合融资本钱下落、刚需产品占比提高加快存货周转和合资合作力度加大，改良可期。
加大人力投入，股权鼓励保证利益一致性。公司管干有足够动力保证事迹。
投资建议：静待估值提升。预计2013 年销售额221.5 亿元，同比增长35%，未来三年将迎延续高增长期。与同类公司相比，估值明显偏低。市场耽忧预期未来将被证伪，估值存修复性上涨空间，给予公司11~14 倍PE，0.8~1.0 倍P/S，2013 年对应目标价15.27~20.02 元，首次给予“增持”评级。
风险提示：限售股解禁延续减持带来短时间波动；地方房地产调控范围及力度超预期
